葉錦堂和韓冬麟的信件密碼終于讓馮楚良發現，就當葉錦堂準備前往密會地點和韓冬麟見面，進行情報共享時，出現的卻是馮楚良。馮楚良告訴葉錦堂，約見的那封信，是自己發給葉錦堂的，他們倆利用郵票傳遞的信息，都讓他知道了。
葉錦堂表示情報重要，并且需要和共產黨合作，力求贏得這次會戰的勝利。馮楚良表態其實他并非同葉錦堂所想是不顧民族大義之人，他是覺得葉錦堂沒有必要用這種方式來對待自己。馮楚良當即將第三張照片上的情報復件給了葉錦堂，表示這份復件，便是自己為韓冬麟所準備的，讓葉錦堂直接轉交。
馮楚良回到古董店，渡邊早已等候多時，原來這不過是馮楚良和渡邊商量好的計策。渡邊知道馮楚良手上有一份關于長沙會戰的情報，他明白長沙會戰已經全數部署到位，不可能再有調整。但渡邊同上級匯報，寧愿放出這個情報，但必須利用馮楚良搞到中方密碼，這樣，局勢又還是完全在日方掌控之下。
渡邊告訴馮楚良，日方的關系已經滲透進國民黨國防廳，并不需要馮楚良竊取密碼本，只需要在接頭點將密碼本帶回，就如此簡單。
馮楚良在渡邊的威脅下，答應了渡邊的要求，但馮楚良則多留了一個心眼：密碼本看來是非得給渡邊搞到手不可，但他必須找一個替死鬼。馮楚良只能利用葉錦堂：他會讓葉錦堂將會戰情報送出，但這份情報是假的，同時，派葉錦堂去接應點取回密碼本。只要會戰一開打，假情報必然會被發現，葉錦堂不但送了假情報，而且還盜取了密碼本，所有矛頭都會對準他。馮楚良便完全可以置身事外，這次，他必須犧牲葉錦堂來保全他和馮雨菲的安全。
渡邊接到上級命令，為讓中方信以為真，所以會將會戰的準確日期作為情報故意透露。馮楚良要求葉錦堂及時將情報送到，并同時取回一份重要的資料(密碼本)。葉錦堂雖然對馮楚良的態度有所懷疑，但手中畢竟拿著的是一份實實在在的兵力分布圖，并且也在韓冬麟處證實了韓也已經情報在手，于是便匆匆前去執行任務。
韓冬麟截獲日軍密碼，分析出長沙會戰的時間，果真和葉錦堂送來的情報一致。
葉錦堂順利送出情報，并在接頭點取到了馮楚良讓他帶回的情報資料。戴笠將日軍兵力圖發到了國防部作戰廳。國軍立即開始戰前準備，所有人都滿懷信心，將阻擊日軍的這次大規模攻擊。
葉錦堂將密碼本交給了馮楚良(其并不知道是密碼本，因做過特殊加密處理)，馮楚良將密碼本交給渡邊，希望渡邊從此不要再找自己的麻煩。渡邊雖答應，但馮楚良知道自己不能輕信渡邊，必須給自己留好后路。
亞楠此時也將情報送達八路軍部，已經返回。韓冬麟此時接受到情報，蔣介石的軍隊在前線有了重大的調整。韓冬麟仔細看了兵力分布圖，又對國民黨軍隊的動向進行研究，總覺得這場會戰日本要是這么打，并不妥當，他懷疑情報被做了手腳。
葉錦堂也發現了情報中的疑點，他同韓冬麟和亞楠細細推敲，卻沒有更大的發現。
長沙會戰前夜，葉錦堂，韓冬麟，都無法入眠。
韓冬麟一早便收到了前方發來的情報：長沙會戰確實在正確的時間開打，但所有的兵力部署都同情報不同，蔣介石軍隊連連敗退。眾人明白：馮楚良的情報果然被動了手腳。
葉錦堂很是驚詫，他分析有兩種可能：一，照片上的情報有誤，二，馮楚良故意為之。但如果是馮楚良故意，他的意圖究竟是什么。
戴笠問詢馮楚良，為什么會出現這樣的情況，馮楚良只能向戴笠解釋，這之前的情報，可能就是日軍的一個幌子。但戴笠并不接受這樣的說辭，表示會擇日追究。
前線激戰，一個個的壞消息接踵而來，韓冬麟，葉錦堂都得到消息：前線的軍隊完全被動，日軍已經強渡新墻河，楊森部只能將主力進行轉移撤退，但仍遭到圍困。
葉錦堂分析馮楚良之前的一系列行動，確定照片上的情報無誤，而是馮楚良故意為之。葉錦堂也同時確信中方秘密使用的幾類密碼本，都已經被日方掌握。
馮楚良看出了葉錦堂對自己的不信任，馮楚良告訴葉錦堂，叛徒是于德勝。無論是之前刺殺唐宗年的行動，還是現在前線的節節敗退，正是于德勝在暗中搞鬼，馮楚良將證據一一擺在葉錦堂的面前。
于德勝為證明自己清白，準備抖出馮楚良，而剛發出一半的電文(表示是馮楚良盜取密碼本)，便被馮楚良掐斷。馮楚良表示于德勝跟隨自己多年，也得了那么多的好處，沒想到最后背叛自己的，竟然是于德勝。于德勝表示自己正因為跟了馮楚良多年，所以也學會了馮楚良的一套，但最終他不愿為了馮去抵命。
在庫房的秘密電臺間，馮楚良射殺了于德勝，由于電文發送了一半，馮楚良便將計就計，將電文補充完整發出：葉錦堂偷換情報，盜取密碼本，為叛徒。
葉錦堂得到了當初密碼本交接時對方的信息，正準備順藤摸瓜，要找到證明馮楚良叛變的線索時，遭到了軍統的追殺。葉錦堂及時逃離。
同時，韓冬麟截獲了大量的電碼：有充分的證據證明葉錦堂叛國，軍統全面搜捕葉錦堂。韓冬麟和亞楠怎么都沒想到，偷換情報和盜取密碼本的，會是葉錦堂。
葉錦堂完全不清楚究竟發生了什么事，而馮楚良此時也在上海到處發布追殺葉錦堂的命令。葉錦堂這次的逃脫難度，甚于刺殺唐宗年失敗的那次。因為他發現不但是軍統在奉命追殺，日方也同時在行動。
渡邊很是高興，沒有想到能趁此機會出去葉錦堂。由于掌握了各類的密碼，渡邊不但可以利用軍方密碼，更可以利用軍統的電碼冒充戴笠及馮楚良進行行動。
由于事發突然，戴笠等都沒來得及做好準備，于是渡邊便將整個局都攪亂。馮楚良的軍統秘密系統等于被渡邊接管，并陷入癱瘓。戴笠只能下令采取應急措施，馮楚良所領導的隊伍立即更換聯絡方式。
因為照片還在馮楚良的手上，葉錦堂唯有拿到照片，再去找韓冬麟，重新解密，才能使得前線的局勢得以扭轉。葉錦堂突破日方和軍統的重圍，想要尋找馮楚良，但發現馮楚良已經撤離宅邸。而在黑暗中，葉錦堂同一人執槍相對，才發現對方是亞楠。
原來韓冬麟找不到葉錦堂的下落，便派出亞楠，決定先從馮楚良處取得照片，由自己重新破譯，將正確的情報立即送往前線。亞楠無意間便和葉錦堂再度相遇。
此時前方戰場，參戰的中國軍隊停用原來的密碼，及時更換了臨時密碼。戰斗出于僵持狀態。
葉錦堂想要挽回前線的整個局勢，但單獨依靠自己的力量，遠遠無法做到。在上海，只要葉錦堂一出現，便時刻被特高科和軍統追殺，葉錦堂決定和韓冬麟繼續聯手，留在上海這個情報前線。他必須要扭轉整個局勢。
渡邊生怕馮楚良會用那份日軍作戰計劃情報給自己帶來麻煩，于是便要求馮楚良將情報和照片都交給自己。馮楚良實則將自己破解出的那份情報暗藏，表示這是用來和渡邊交換的條件，等到他和馮雨菲安全離開上海時，他會告訴渡邊情報的所在地。而至于那張照片，已經被葉錦堂得到，所以渡邊一定要趕在葉錦堂和韓冬麟破譯之前拿到照片。
馮雨菲不敢相信葉錦堂竟然會是叛徒，馮楚良讓馮雨菲不要再惦念葉錦堂，這對她完全沒有好處。
馮楚良告訴渡邊，其實如要保全照片上的秘密也很簡單，如果找不到葉錦堂，那就不如控制另一個人——韓冬麟。他是共產黨中最厲害的情報分析家，沒有他，葉錦堂便無法破譯照片上的內容。而如果韓冬麟一旦被抓，不但情報安全了，甚至渡邊還可以得到更多他想要的東西。但馮楚良只知道葉錦堂同韓冬麟有過情報溝通，但并不知韓冬麟的藏身之處。渡邊表示這個對他而言不是問題。
渡邊一直在追查韓冬麟的行動，但由于韓冬麟之前隱藏太好，所以只有斷斷續續的信息。而渡邊這次進行了刻意的追蹤，終于通過報社的印張數和油印方式，找到了暗藏有行動計劃的新聞時報。渡邊解讀出了韓冬麟的命令，同時也知道，一直尋找的韓冬麟，實則以前見過，原來就是那個在租界的責編。
渡邊暗中進行密謀，他知道葉錦堂的厲害，如果要花精力抓葉錦堂，說不定會浪費自己的時間。他決定為韓冬麟設下圈套，將重點轉移到他的身上。
韓冬麟突然截獲到馮楚良和渡邊的聯系訊號，情報顯示，馮楚良將和渡邊有重要的情報交換。葉錦堂準備前往目的地行動，韓冬麟則繼續截獲情報。
葉錦堂前往約定地點，韓冬麟在分析時卻發現這是一條虛假的死情報，目的在于引誘葉錦堂。韓冬麟忙派亞楠，想在葉錦堂到達現場前阻止。
葉錦堂并沒有發現任何的異常情況，更沒有馮楚良和渡邊的行蹤，葉錦堂迅速撤離，怪自己太晚發現這是個陰謀。葉錦堂在返程中，想到了更為可怕的事。覺得在報社的韓冬麟會處于險境之中。
果然，特高科對新聞時報社展開了行動。報社社長邱逸峰戰死，剩余十幾人實則都是情報分析文職人員，在幾分鐘內報社便無一人生還。剛離開不久的亞楠忙迅速趕回進行營救，韓冬麟毀掉電臺密碼后準備撤離，不料剛出后門口，便被眾多槍口指著。亞楠營救韓冬麟失敗，自己也中槍。
葉錦堂救出亞楠，而韓冬麟生死未卜。
馮楚良知道了渡邊抓住了韓冬麟，有些放心下來，因為只要照片上的情報沒有人破譯出來，那自己在戴笠那里所編造的一套便不會被人懷疑。
渡邊沒有把韓冬麟關押在監獄，只是在某公寓秘密羈押。渡邊也并沒有對韓冬麟用刑，而是連著宴請了兩天，好吃好喝好招待。渡邊剩下的任務，便是抓了葉錦堂。只要葉錦堂一死，便不會存在任何人，會對長沙會戰有所影響。馮楚良會用情報來交換他和女兒的性命，能破譯密碼的韓冬麟如今又在自己手里，葉錦堂只要現身便是一死。
韓冬麟什么都沒想，他料定自己是渡邊手中的一顆棋子，渡邊想利用他引葉錦堂現身。
受傷的亞楠極力要去營救韓冬麟，被葉錦堂阻止。葉錦堂知道渡邊不會殺害韓冬麟，他的目的一直就是自己。
葉錦堂照顧亞楠，并準備等亞楠恢復后，便開始營救韓冬麟的計劃。馮雨菲得知報社被毀的消息，不由吃驚。而法租界也因為特高科的擅自行動而抗議，渡邊拿出證據，將韓冬麟共產黨的身份通告公董局。公董局震驚，對租界內進行全面的徹查，共產黨的地下組織損失嚴重。韓冬麟痛斥渡邊。
馮雨菲通過教會，冒險聯絡上了亞楠，卻看到葉錦堂悉心照顧亞楠。馮雨菲表示自己只是出于對亞楠的關心，但沒想到在這里遇到了葉錦堂。馮雨菲始終對葉錦堂有所失望，覺得葉錦堂所做的一切也都讓馮楚良失望。亞楠要告訴馮雨菲真相，但被葉錦堂阻止。葉錦堂希望馮雨菲盡快離開上海，并且總有一天，會讓馮雨菲知道是她誤解了自己。
葉錦堂想通過馮雨菲聯系上馮楚良，被馮雨菲拒絕。
此時長沙前線的情報再度傳來，日軍沒有料到中國軍隊的拼死抵抗，前線的彈藥和后被物資已經嚴重不足。渡邊接到命令，準備籌備物資送往前線。
馮楚良以配合渡邊抓到了韓冬麟，摧毀大量共產黨聯絡站為名，要求渡邊讓馮雨菲離開上海。渡邊則表示會戰陷入僵持，他無法保證馮楚良在此關鍵時刻出賣自己，并把情報送出。馮楚良大罵渡邊沒有信用，渡邊表示如今的局勢，已經容不得馮楚良對自己指手畫腳，馮楚良和女兒的命都在自己手中，放不放人，馮楚良已經沒有什么話語權了。留著馮楚良的命，只是因為這場會戰，會戰一結束，他能放馮楚良走，也能讓他一無所有。
渡邊在考慮如何處理韓冬麟，葉錦堂遲遲沒有出現，也讓渡邊有些惱火，他決定就此放了韓冬麟。因為韓冬麟的身份暴露，所以他實則已經無法再公開的進行情報收集和活動，而目前前線不斷送回的情報，韓冬麟又不得不進行分析和有所行動，他現在只能依靠葉錦堂。
于是，在連著請了韓冬麟三天飯后，渡邊竟然出人意料的把他給放了。連馮楚良都覺得奇怪，渡邊沒有在韓冬麟身上得到任何東西，竟然就這么把人給放了。
韓冬麟卻深知自己如今舉步維艱，一來已經無法正常開展工作，就算他能收到情報，但也無法將分析完的情報送出去。二，他不能公開出現，也無法和葉錦堂見面，因為自己一定在渡邊的監視范圍之內，目的便是將自己作為誘餌。韓冬麟也陷入困頓，為同時避開汪偽的追捕，韓冬麟必須設法找到藏身之地。
韓冬麟正尋找藏身之地，亞楠突然現身。原來葉錦堂和亞楠一直暗中保護韓冬麟，但葉錦堂明白渡邊放走韓冬麟的目的是因為自己。葉錦堂引開了韓冬麟的尾巴，讓亞楠將韓冬麟帶到了一處曾是軍統秘密行動組的聯絡點。由于此處一年前被特高科端掉，所以反而成了安全所在地。
葉錦堂向亞楠分析了現在的情況：馮楚良叛徒的事實已經確定，但他如今已經沒有對他們造成威脅的能力。葉錦堂雖被軍統追殺，被宣布成為叛徒，但葉錦堂已經找到于德勝被殺，并自己被陷害的證據，他已將情況秘密送達浙西情報部門。韓冬麟的報社雖然被毀，但好在韓冬麟和亞楠都無大礙。現在他們的任務，便是要找到那份真正的作戰計劃圖。