葉錦堂和韓冬麟的信件密碼終于讓馮楚良發(fā)現(xiàn)，就當(dāng)葉錦堂準(zhǔn)備前往密會地點(diǎn)和韓冬麟見面，進(jìn)行情報(bào)共享時(shí)，出現(xiàn)的卻是馮楚良。馮楚良告訴葉錦堂，約見的那封信，是自己發(fā)給葉錦堂的，他們倆利用郵票傳遞的信息，都讓他知道了。
葉錦堂表示情報(bào)重要，并且需要和共產(chǎn)黨合作，力求贏得這次會戰(zhàn)的勝利。馮楚良表態(tài)其實(shí)他并非同葉錦堂所想是不顧民族大義之人，他是覺得葉錦堂沒有必要用這種方式來對待自己。馮楚良當(dāng)即將第三張照片上的情報(bào)復(fù)件給了葉錦堂，表示這份復(fù)件，便是自己為韓冬麟所準(zhǔn)備的，讓葉錦堂直接轉(zhuǎn)交。
馮楚良回到古董店，渡邊早已等候多時(shí)，原來這不過是馮楚良和渡邊商量好的計(jì)策。渡邊知道馮楚良手上有一份關(guān)于長沙會戰(zhàn)的情報(bào)，他明白長沙會戰(zhàn)已經(jīng)全數(shù)部署到位，不可能再有調(diào)整。但渡邊同上級匯報(bào)，寧愿放出這個(gè)情報(bào)，但必須利用馮楚良搞到中方密碼，這樣，局勢又還是完全在日方掌控之下。
渡邊告訴馮楚良，日方的關(guān)系已經(jīng)滲透進(jìn)國民黨國防廳，并不需要馮楚良竊取密碼本，只需要在接頭點(diǎn)將密碼本帶回，就如此簡單。
馮楚良在渡邊的威脅下，答應(yīng)了渡邊的要求，但馮楚良則多留了一個(gè)心眼：密碼本看來是非得給渡邊搞到手不可，但他必須找一個(gè)替死鬼。馮楚良只能利用葉錦堂：他會讓葉錦堂將會戰(zhàn)情報(bào)送出，但這份情報(bào)是假的，同時(shí)，派葉錦堂去接應(yīng)點(diǎn)取回密碼本。只要會戰(zhàn)一開打，假情報(bào)必然會被發(fā)現(xiàn)，葉錦堂不但送了假情報(bào)，而且還盜取了密碼本，所有矛頭都會對準(zhǔn)他。馮楚良便完全可以置身事外，這次，他必須犧牲葉錦堂來保全他和馮雨菲的安全。
渡邊接到上級命令，為讓中方信以為真，所以會將會戰(zhàn)的準(zhǔn)確日期作為情報(bào)故意透露。馮楚良要求葉錦堂及時(shí)將情報(bào)送到，并同時(shí)取回一份重要的資料(密碼本)。葉錦堂雖然對馮楚良的態(tài)度有所懷疑，但手中畢竟拿著的是一份實(shí)實(shí)在在的兵力分布圖，并且也在韓冬麟處證實(shí)了韓也已經(jīng)情報(bào)在手，于是便匆匆前去執(zhí)行任務(wù)。
韓冬麟截獲日軍密碼，分析出長沙會戰(zhàn)的時(shí)間，果真和葉錦堂送來的情報(bào)一致。
葉錦堂順利送出情報(bào)，并在接頭點(diǎn)取到了馮楚良讓他帶回的情報(bào)資料。戴笠將日軍兵力圖發(fā)到了國防部作戰(zhàn)廳。國軍立即開始戰(zhàn)前準(zhǔn)備，所有人都滿懷信心，將阻擊日軍的這次大規(guī)模攻擊。
葉錦堂將密碼本交給了馮楚良(其并不知道是密碼本，因做過特殊加密處理)，馮楚良將密碼本交給渡邊，希望渡邊從此不要再找自己的麻煩。渡邊雖答應(yīng)，但馮楚良知道自己不能輕信渡邊，必須給自己留好后路。
亞楠此時(shí)也將情報(bào)送達(dá)八路軍部，已經(jīng)返回。韓冬麟此時(shí)接受到情報(bào)，蔣介石的軍隊(duì)在前線有了重大的調(diào)整。韓冬麟仔細(xì)看了兵力分布圖，又對國民黨軍隊(duì)的動向進(jìn)行研究，總覺得這場會戰(zhàn)日本要是這么打，并不妥當(dāng)，他懷疑情報(bào)被做了手腳。
葉錦堂也發(fā)現(xiàn)了情報(bào)中的疑點(diǎn)，他同韓冬麟和亞楠細(xì)細(xì)推敲，卻沒有更大的發(fā)現(xiàn)。
長沙會戰(zhàn)前夜，葉錦堂，韓冬麟，都無法入眠。
韓冬麟一早便收到了前方發(fā)來的情報(bào)：長沙會戰(zhàn)確實(shí)在正確的時(shí)間開打，但所有的兵力部署都同情報(bào)不同，蔣介石軍隊(duì)連連敗退。眾人明白：馮楚良的情報(bào)果然被動了手腳。
葉錦堂很是驚詫，他分析有兩種可能：一，照片上的情報(bào)有誤，二，馮楚良故意為之。但如果是馮楚良故意，他的意圖究竟是什么。
戴笠問詢馮楚良，為什么會出現(xiàn)這樣的情況，馮楚良只能向戴笠解釋，這之前的情報(bào)，可能就是日軍的一個(gè)幌子。但戴笠并不接受這樣的說辭，表示會擇日追究。
前線激戰(zhàn)，一個(gè)個(gè)的壞消息接踵而來，韓冬麟，葉錦堂都得到消息：前線的軍隊(duì)完全被動，日軍已經(jīng)強(qiáng)渡新墻河，楊森部只能將主力進(jìn)行轉(zhuǎn)移撤退，但仍遭到圍困。
葉錦堂分析馮楚良之前的一系列行動，確定照片上的情報(bào)無誤，而是馮楚良故意為之。葉錦堂也同時(shí)確信中方秘密使用的幾類密碼本，都已經(jīng)被日方掌握。
馮楚良看出了葉錦堂對自己的不信任，馮楚良告訴葉錦堂，叛徒是于德勝。無論是之前刺殺唐宗年的行動，還是現(xiàn)在前線的節(jié)節(jié)敗退，正是于德勝在暗中搞鬼，馮楚良將證據(jù)一一擺在葉錦堂的面前。
于德勝為證明自己清白，準(zhǔn)備抖出馮楚良，而剛發(fā)出一半的電文(表示是馮楚良盜取密碼本)，便被馮楚良掐斷。馮楚良表示于德勝跟隨自己多年，也得了那么多的好處，沒想到最后背叛自己的，竟然是于德勝。于德勝表示自己正因?yàn)楦笋T楚良多年，所以也學(xué)會了馮楚良的一套，但最終他不愿為了馮去抵命。
在庫房的秘密電臺間，馮楚良射殺了于德勝，由于電文發(fā)送了一半，馮楚良便將計(jì)就計(jì)，將電文補(bǔ)充完整發(fā)出：葉錦堂偷換情報(bào)，盜取密碼本，為叛徒。
葉錦堂得到了當(dāng)初密碼本交接時(shí)對方的信息，正準(zhǔn)備順藤摸瓜，要找到證明馮楚良叛變的線索時(shí)，遭到了軍統(tǒng)的追殺。葉錦堂及時(shí)逃離。
同時(shí)，韓冬麟截獲了大量的電碼：有充分的證據(jù)證明葉錦堂叛國，軍統(tǒng)全面搜捕葉錦堂。韓冬麟和亞楠怎么都沒想到，偷換情報(bào)和盜取密碼本的，會是葉錦堂。
葉錦堂完全不清楚究竟發(fā)生了什么事，而馮楚良此時(shí)也在上海到處發(fā)布追殺葉錦堂的命令。葉錦堂這次的逃脫難度，甚于刺殺唐宗年失敗的那次。因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)不但是軍統(tǒng)在奉命追殺，日方也同時(shí)在行動。
渡邊很是高興，沒有想到能趁此機(jī)會出去葉錦堂。由于掌握了各類的密碼，渡邊不但可以利用軍方密碼，更可以利用軍統(tǒng)的電碼冒充戴笠及馮楚良進(jìn)行行動。
由于事發(fā)突然，戴笠等都沒來得及做好準(zhǔn)備，于是渡邊便將整個(gè)局都攪亂。馮楚良的軍統(tǒng)秘密系統(tǒng)等于被渡邊接管，并陷入癱瘓。戴笠只能下令采取應(yīng)急措施，馮楚良所領(lǐng)導(dǎo)的隊(duì)伍立即更換聯(lián)絡(luò)方式。
因?yàn)檎掌€在馮楚良的手上，葉錦堂唯有拿到照片，再去找韓冬麟，重新解密，才能使得前線的局勢得以扭轉(zhuǎn)。葉錦堂突破日方和軍統(tǒng)的重圍，想要尋找馮楚良，但發(fā)現(xiàn)馮楚良已經(jīng)撤離宅邸。而在黑暗中，葉錦堂同一人執(zhí)槍相對，才發(fā)現(xiàn)對方是亞楠。
原來韓冬麟找不到葉錦堂的下落，便派出亞楠，決定先從馮楚良處取得照片，由自己重新破譯，將正確的情報(bào)立即送往前線。亞楠無意間便和葉錦堂再度相遇。
此時(shí)前方戰(zhàn)場，參戰(zhàn)的中國軍隊(duì)停用原來的密碼，及時(shí)更換了臨時(shí)密碼。戰(zhàn)斗出于僵持狀態(tài)。
葉錦堂想要挽回前線的整個(gè)局勢，但單獨(dú)依靠自己的力量，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法做到。在上海，只要葉錦堂一出現(xiàn)，便時(shí)刻被特高科和軍統(tǒng)追殺，葉錦堂決定和韓冬麟繼續(xù)聯(lián)手，留在上海這個(gè)情報(bào)前線。他必須要扭轉(zhuǎn)整個(gè)局勢。
渡邊生怕馮楚良會用那份日軍作戰(zhàn)計(jì)劃情報(bào)給自己帶來麻煩，于是便要求馮楚良將情報(bào)和照片都交給自己。馮楚良實(shí)則將自己破解出的那份情報(bào)暗藏，表示這是用來和渡邊交換的條件，等到他和馮雨菲安全離開上海時(shí)，他會告訴渡邊情報(bào)的所在地。而至于那張照片，已經(jīng)被葉錦堂得到，所以渡邊一定要趕在葉錦堂和韓冬麟破譯之前拿到照片。
馮雨菲不敢相信葉錦堂竟然會是叛徒，馮楚良讓馮雨菲不要再惦念葉錦堂，這對她完全沒有好處。
馮楚良告訴渡邊，其實(shí)如要保全照片上的秘密也很簡單，如果找不到葉錦堂，那就不如控制另一個(gè)人——韓冬麟。他是共產(chǎn)黨中最厲害的情報(bào)分析家，沒有他，葉錦堂便無法破譯照片上的內(nèi)容。而如果韓冬麟一旦被抓，不但情報(bào)安全了，甚至渡邊還可以得到更多他想要的東西。但馮楚良只知道葉錦堂同韓冬麟有過情報(bào)溝通，但并不知韓冬麟的藏身之處。渡邊表示這個(gè)對他而言不是問題。
渡邊一直在追查韓冬麟的行動，但由于韓冬麟之前隱藏太好，所以只有斷斷續(xù)續(xù)的信息。而渡邊這次進(jìn)行了刻意的追蹤，終于通過報(bào)社的印張數(shù)和油印方式，找到了暗藏有行動計(jì)劃的新聞時(shí)報(bào)。渡邊解讀出了韓冬麟的命令，同時(shí)也知道，一直尋找的韓冬麟，實(shí)則以前見過，原來就是那個(gè)在租界的責(zé)編。
渡邊暗中進(jìn)行密謀，他知道葉錦堂的厲害，如果要花精力抓葉錦堂，說不定會浪費(fèi)自己的時(shí)間。他決定為韓冬麟設(shè)下圈套，將重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到他的身上。
韓冬麟突然截獲到馮楚良和渡邊的聯(lián)系訊號，情報(bào)顯示，馮楚良將和渡邊有重要的情報(bào)交換。葉錦堂準(zhǔn)備前往目的地行動，韓冬麟則繼續(xù)截獲情報(bào)。
葉錦堂前往約定地點(diǎn)，韓冬麟在分析時(shí)卻發(fā)現(xiàn)這是一條虛假的死情報(bào)，目的在于引誘葉錦堂。韓冬麟忙派亞楠，想在葉錦堂到達(dá)現(xiàn)場前阻止。
葉錦堂并沒有發(fā)現(xiàn)任何的異常情況，更沒有馮楚良和渡邊的行蹤，葉錦堂迅速撤離，怪自己太晚發(fā)現(xiàn)這是個(gè)陰謀。葉錦堂在返程中，想到了更為可怕的事。覺得在報(bào)社的韓冬麟會處于險(xiǎn)境之中。
果然，特高科對新聞時(shí)報(bào)社展開了行動。報(bào)社社長邱逸峰戰(zhàn)死，剩余十幾人實(shí)則都是情報(bào)分析文職人員，在幾分鐘內(nèi)報(bào)社便無一人生還。剛離開不久的亞楠忙迅速趕回進(jìn)行營救，韓冬麟毀掉電臺密碼后準(zhǔn)備撤離，不料剛出后門口，便被眾多槍口指著。亞楠營救韓冬麟失敗，自己也中槍。
葉錦堂救出亞楠，而韓冬麟生死未卜。
馮楚良知道了渡邊抓住了韓冬麟，有些放心下來，因?yàn)橹灰掌系那閳?bào)沒有人破譯出來，那自己在戴笠那里所編造的一套便不會被人懷疑。
渡邊沒有把韓冬麟關(guān)押在監(jiān)獄，只是在某公寓秘密羈押。渡邊也并沒有對韓冬麟用刑，而是連著宴請了兩天，好吃好喝好招待。渡邊剩下的任務(wù)，便是抓了葉錦堂。只要葉錦堂一死，便不會存在任何人，會對長沙會戰(zhàn)有所影響。馮楚良會用情報(bào)來交換他和女兒的性命，能破譯密碼的韓冬麟如今又在自己手里，葉錦堂只要現(xiàn)身便是一死。
韓冬麟什么都沒想，他料定自己是渡邊手中的一顆棋子，渡邊想利用他引葉錦堂現(xiàn)身。
受傷的亞楠極力要去營救韓冬麟，被葉錦堂阻止。葉錦堂知道渡邊不會殺害韓冬麟，他的目的一直就是自己。
葉錦堂照顧亞楠，并準(zhǔn)備等亞楠恢復(fù)后，便開始營救韓冬麟的計(jì)劃。馮雨菲得知報(bào)社被毀的消息，不由吃驚。而法租界也因?yàn)樘馗呖频纳米孕袆佣棺h，渡邊拿出證據(jù)，將韓冬麟共產(chǎn)黨的身份通告公董局。公董局震驚，對租界內(nèi)進(jìn)行全面的徹查，共產(chǎn)黨的地下組織損失嚴(yán)重。韓冬麟痛斥渡邊。
馮雨菲通過教會，冒險(xiǎn)聯(lián)絡(luò)上了亞楠，卻看到葉錦堂悉心照顧亞楠。馮雨菲表示自己只是出于對亞楠的關(guān)心，但沒想到在這里遇到了葉錦堂。馮雨菲始終對葉錦堂有所失望，覺得葉錦堂所做的一切也都讓馮楚良失望。亞楠要告訴馮雨菲真相，但被葉錦堂阻止。葉錦堂希望馮雨菲盡快離開上海，并且總有一天，會讓馮雨菲知道是她誤解了自己。
葉錦堂想通過馮雨菲聯(lián)系上馮楚良，被馮雨菲拒絕。
此時(shí)長沙前線的情報(bào)再度傳來，日軍沒有料到中國軍隊(duì)的拼死抵抗，前線的彈藥和后被物資已經(jīng)嚴(yán)重不足。渡邊接到命令，準(zhǔn)備籌備物資送往前線。
馮楚良以配合渡邊抓到了韓冬麟，摧毀大量共產(chǎn)黨聯(lián)絡(luò)站為名，要求渡邊讓馮雨菲離開上海。渡邊則表示會戰(zhàn)陷入僵持，他無法保證馮楚良在此關(guān)鍵時(shí)刻出賣自己，并把情報(bào)送出。馮楚良大罵渡邊沒有信用，渡邊表示如今的局勢，已經(jīng)容不得馮楚良對自己指手畫腳，馮楚良和女兒的命都在自己手中，放不放人，馮楚良已經(jīng)沒有什么話語權(quán)了。留著馮楚良的命，只是因?yàn)檫@場會戰(zhàn)，會戰(zhàn)一結(jié)束，他能放馮楚良走，也能讓他一無所有。
渡邊在考慮如何處理韓冬麟，葉錦堂遲遲沒有出現(xiàn)，也讓渡邊有些惱火，他決定就此放了韓冬麟。因?yàn)轫n冬麟的身份暴露，所以他實(shí)則已經(jīng)無法再公開的進(jìn)行情報(bào)收集和活動，而目前前線不斷送回的情報(bào)，韓冬麟又不得不進(jìn)行分析和有所行動，他現(xiàn)在只能依靠葉錦堂。
于是，在連著請了韓冬麟三天飯后，渡邊竟然出人意料的把他給放了。連馮楚良都覺得奇怪，渡邊沒有在韓冬麟身上得到任何東西，竟然就這么把人給放了。
韓冬麟?yún)s深知自己如今舉步維艱，一來已經(jīng)無法正常開展工作，就算他能收到情報(bào)，但也無法將分析完的情報(bào)送出去。二，他不能公開出現(xiàn)，也無法和葉錦堂見面，因?yàn)樽约阂欢ㄔ诙蛇叺谋O(jiān)視范圍之內(nèi)，目的便是將自己作為誘餌。韓冬麟也陷入困頓，為同時(shí)避開汪偽的追捕，韓冬麟必須設(shè)法找到藏身之地。
韓冬麟正尋找藏身之地，亞楠突然現(xiàn)身。原來葉錦堂和亞楠一直暗中保護(hù)韓冬麟，但葉錦堂明白渡邊放走韓冬麟的目的是因?yàn)樽约?。葉錦堂引開了韓冬麟的尾巴，讓亞楠將韓冬麟帶到了一處曾是軍統(tǒng)秘密行動組的聯(lián)絡(luò)點(diǎn)。由于此處一年前被特高科端掉，所以反而成了安全所在地。
葉錦堂向亞楠分析了現(xiàn)在的情況：馮楚良叛徒的事實(shí)已經(jīng)確定，但他如今已經(jīng)沒有對他們造成威脅的能力。葉錦堂雖被軍統(tǒng)追殺，被宣布成為叛徒，但葉錦堂已經(jīng)找到于德勝被殺，并自己被陷害的證據(jù)，他已將情況秘密送達(dá)浙西情報(bào)部門。韓冬麟的報(bào)社雖然被毀，但好在韓冬麟和亞楠都無大礙?，F(xiàn)在他們的任務(wù)，便是要找到那份真正的作戰(zhàn)計(jì)劃圖。