所有的人都處于一種膠著狀態，葉錦堂想要排除所有影響，先由自己去解開唐宗年留下的謎。
葉錦堂重新進入租界，因為那里對他而言是相對安全的所在。葉錦堂在教堂的一個葬禮上，取得了死者的身份和具體背景，他以此為自己設置了一套完美的新身份。渡邊的搜查人員只考慮到處搜查各城市角落，卻不知重新偽裝的葉錦堂大大方方的從他們身邊經過，并出入體面的場所，因為葉錦堂想從唐宗年身邊的人開始著手調查，這組數字，究竟代表了什么。
馮楚良知道葉錦堂開始了行動，但明白自己這時不能輕舉妄動，一旦自己的耳目被葉錦堂發現，便足以讓自己泄了底。
韓冬麟為了避免渡邊的糾纏和懷疑，必須回到報社正常開展工作。他和葉錦堂商量出了一個特殊的見面方式，只要葉錦堂的身份有求于他，便可以隨時相見。
葉錦堂混入了同唐宗年接觸甚多的公董局經濟委員會會長辦公樓，準備以汪偽財政廳工作人員的身份調走了唐宗年在租界各賬戶或保險庫的資料。誰知葉錦堂剛開了一個好頭，正準備取走資料時，竟然和前來賣情報的楊棺材不期而遇。
經常賣情報給葉錦堂的楊棺材自然認識葉錦堂，楊棺材幾句無心的插科打諢差點將葉錦堂所精心準備的計劃都廢了。好在葉錦堂鎮定自若打了圓場，并成功脫身。
楊棺材不知自己差點壞了葉錦堂的大事，嚇得忙賠不是，葉錦堂原本動念想要殺了楊棺材，在楊棺材的一番討饒下，葉錦堂覺得他尚有一用。楊棺材告訴葉錦堂，渡邊懸賞5萬要葉錦堂的命，現在葉錦堂可是賞金獵人們競相追逐的獵物。葉錦堂表示他可能隨時都會找楊棺材替他辦事，楊棺材一口答應。葉錦堂則讓楊棺材管著自己的嘴巴，因為楊棺材找不到他，他卻可以隨時都能在楊棺材面前出現。楊棺材嚇得滿口答應。
葉錦堂問楊棺材為何會到經濟委員會，楊棺材告訴葉錦堂，經濟委員會中有人暗中炒賣黃金，他不過是個中介人，收取一些小費而已。如今地下黃金交易火爆的很，外地甚至都搶起了銀行，如今只有租界內還算太平，所以炒賣黃金的都進了租界。
楊棺材沒能管住自己的嘴巴，偷偷將見過葉錦堂的事告訴了馮楚良，原來馮楚良出錢，讓楊棺材盯著葉錦堂的一舉一動。葉錦堂早已知道楊棺材一直跟蹤自己，便設計利用楊棺材要釣出大魚來，但馮楚良并沒有上當。
雖然沒能釣出大魚，但甩了尾巴的葉錦堂終能脫身，去探視在安全地點養傷的亞楠。亞楠右手可能無法完全康復，都無執槍之力。亞楠堅持要學會用左手用槍，葉錦堂決定陪著亞楠一直練習，并鼓勵亞楠，自己能夠成為亞楠的右手，亞楠感動。馮雨菲前來看望亞楠，見兩人之間的默契，便準備離開。
葉錦堂護送雨菲回家，雨菲告訴葉錦堂自己的船票日期已經定下，葉錦堂表示會去送雨菲。馮雨菲希望葉錦堂不要再誤會馮楚良，并想自己走之前，葉錦堂能去和馮楚良會上一面，消除彼此的誤會。葉錦堂答應。
馮雨菲啟程前夜，渡邊給足馮楚良面子，因自己答應馮楚良會放馮雨菲離開，而準備設宴招待送行。馮楚良欣然前往，而雨菲則表示會帶朋友一起來，馮楚良和渡邊都表示沒有問題。
誰知，馮雨菲帶來的，竟然是葉錦堂。渡邊，馮楚良，葉錦堂對于這樣的場面都很是意外，各人都有著各自的盤算。而對于葉錦堂來說，他隨時都足以應對這兩人。渡邊則發出了暗號，特高科人員都已悄悄待命，就等渡邊一聲令下，除了渡邊，誰都走不出這個房間。
馮雨菲卻并沒有發覺異樣，甚至還招呼三人一同麻將。馮雨菲在牌桌上介紹渡邊和葉錦堂互相認識，四人麻將，卻打得殺機四伏，唯有馮雨菲還蒙在鼓里。
葉錦堂，渡邊，馮楚良互相觀察，都在盤算下一步該如何走。葉錦堂自信能灑脫離開，但他顧忌的是雨菲。渡邊暗拍大腿能將葉錦堂和馮楚良一窩端了，但卻顧忌自己躲不過葉錦堂的子彈。馮楚良顯得鎮定，并用暗語告訴葉錦堂，自己和渡邊因古董結識，渡邊并不知道自己的真實身份，他以古董商的名義接近渡邊套取情報。葉錦堂則用暗語告訴馮楚良，他會帶馮雨菲安全離開。
葉錦堂知道，在這種情形下，誰都無法第一個動手，現在唯有想辦法將馮雨菲帶離。葉錦堂和馮楚良心領神會，合力讓渡邊輸了個底朝天，欠下一大筆錢。葉錦堂以讓渡邊取錢為名，暗中用槍抵著渡邊離開房間，并讓雨菲跟著前往取錢。特高科眾人眼睜睜看著渡邊被葉錦堂押著離開。
渡邊插科打諢，暗示馮楚良自己一旦不測，馮雨菲定走不出上海。葉錦堂只得借機放渡邊離開，葉錦堂知道渡邊并不會就此罷休，也就此撤離。馮楚良沒有料到晚上會出現如此情況，他覺得事態朝著越來越不利自己的方向發展，一，葉錦堂完全有理由相信自己便是叛徒。二，渡邊絕對不會善罷甘休，或許今晚的事情，他會認為是馮楚良故意所為。
果然，第二天馮雨菲沒能離開上海，渡邊的意思是，等葉錦堂的事情處理結束后，保證讓馮雨菲安全離開。馮雨菲不知發生了何事，馮楚良只能尋找借口應對。葉錦堂聯系上了韓冬麟，準備將唐宗年臨死前告訴他的一組數字告訴韓冬麟。他決定和韓冬麟合作，進行解密工作。
韓冬麟仔細研究唐宗年留下的一組數字，但是毫無頭緒，這些數字，究竟是一串編碼，還是一組信息，是需要破譯，還是用于什么設備，韓冬麟有些困惑。
葉錦堂見韓冬麟久久未能破解，不免有些著急。韓冬麟和葉錦堂面對著滿墻的數字有些頭疼，葉錦堂的視線則轉向了桌上的電話。葉錦堂拿起了電話，試撥了93457這個號碼。電話通了，但無人接聽。
葉錦堂和韓冬麟都趕到振奮，這組數字，或許就是一個關鍵的電話號碼，但這究竟是哪里的電話。為什么唐宗年最后留下的，是一個電話號碼?韓冬麟和葉錦堂都十分意外，都想猜透唐宗年的意圖。
由于93457這個號碼是剛從四位電話號碼升至五位數的，所以很快，韓冬麟和馮楚良都查到了電話所在地，是美商電報電話公司在華興銀行所設的公用電話。韓冬麟和馮楚良都明白了，或許這個電話機，便是情報諜戰中所謂的“死信箱”。
死信箱是間諜之間，或秘密行動時傳遞情報，接受指令的傳儲器。作為死信箱，他的標準是不會引起別人太大的注意，其次它所在的位置必須容易向接頭人描述，同時，它所在的地方必須是間諜隨時都能有充分理由去的地方。
葉錦堂忙調取了拿到的資料，發現唐宗年在三年前在華興銀行擁有一個保險箱，但去年汪偽政府成立之后，所有政府要員的隱私實則都被日本特務機關掌握。唐宗年就在出事前的一個月，取消了這個保險箱。所以，唐宗年為防萬一而將保險箱內的重要資料轉移。等他安全到達香港，找到可靠的人后，便會將死信箱的地點告知，讓他們取走情報。唐宗年知道自己這次的逃離九死一生，所以，他不會將情報帶在身上，而是由接應人直接取件并公布于眾。
看來保險箱這條線已經失去作用了，可是，一個公用電話，能有怎樣的秘密呢。
葉錦堂和韓冬麟準備親自走一趟，此時亞楠的傷勢也有好轉，她得知葉錦堂和韓冬麟決定聯手，很是高興，也積極要求配合行動。于是三人決定由韓冬麟前往電話亭，葉錦堂在銀行對面潛伏為其放風保護，亞楠在路口開車接應。
韓冬麟前去華興銀行調查公用電話，但并沒有發現任何異常。而在銀行外的葉錦堂卻目睹大量人員在銀行外進行黃金地下交易，果然和楊棺材說的一樣。突然大批巡捕前來驅散人群，葉錦堂示意韓冬麟抓緊時間撤退。
韓冬麟趁亂抓緊時間，打開電話機檢查。果然，韓冬麟有所發現，在電話磁石圈上，吸附著一塊小小的鐵片。韓冬麟迅速將鐵片藏好，混在人群中離開。此時一輛貨車到來，在銀行卸下箱子，葉錦堂待貨車離開后，掩護韓冬麟離開。
馮楚良聽聞葉錦堂有了行動，同樣也覺得很奇怪，一個電話，究竟能有什么秘密。
韓冬麟心細，決定排查所有有關的公用電話，看是否有所遺漏情報。上海的公用電話一共有298部，在銀行或銀行附近的，一共有5部，在證劵公司的，一共有3部，葉錦堂和亞楠一一前去檢查，但毫無收獲。葉錦堂總覺得，唐宗年挑選華興銀行是有一定的目的的。加上今天他在銀行前所看到的景象也讓他疑惑：上海到處都是地下炒兌黃金的，為什么唯獨警察對于華興銀行如此保護?
馮楚良覺得已經不必再偽裝下去了，事已至此，他覺得葉錦堂如何看待自己已是其次，就算葉錦堂真的懷疑自己是間諜也沒有關系，畢竟沒有證據。而且就憑自己和葉錦堂的關系，和對葉錦堂的了解，他知道自己并不會太多被動。現在最主要的，倒是唐宗年所留下的情報。馮楚良于是派出人手，要掌握葉錦堂的行蹤。
渡邊之前耍的手腳，間接的將馮雨菲扣留在上海變相作為人質，讓馮楚良很是為難。他沒想到渡邊竟然會對自己出這么一招，但馮楚良知道，葉錦堂仍然是自己手里的一枚棋，并且如果可以運用的好，還是能牽制住渡邊。
渡邊實則早已經盯上了馮楚良的人，他的網撒的更大，馮楚良的一舉一動都難逃他的視線。渡邊就在等待著，一旦情報和葉錦堂出現，他便一網打盡。所有的難題，都留給馮楚良去解決。
馮楚良監聽到了渡邊的想法，他決定既然渡邊要玩，那就好好耍耍。
馮楚良的手下在租界突然消失，讓渡邊很是意外。馮楚良覺得該是自己出場參與這個游戲了，一邊是自己完全掌握了葉錦堂的行蹤，一邊又時刻監聽渡邊的活動和計劃，馮楚良覺得自己勝券在手。
韓冬麟解開電話中的鐵片，發現原來鐵片中是一盤如粉絲般的微型膠片。然而韓冬麟卻無法將膠卷放大，必須尋找到膠片顯微設備。葉錦堂告知韓冬麟上海只有兩套這樣的設備，一套在日本軍部，一套在圣約翰大學的實驗室。葉錦堂和韓冬麟很清楚，他們唯有一個選擇，便是去圣約翰大學，但一旦他們在那里出現，便免不了會走漏消息。
馮楚良根據葉錦堂和韓冬麟最近的活動路線，購買的設備裝置等現象細節的分析，推斷到電話機中藏著的，有可能是微縮膠卷。但像FD3這樣的微縮相機膠卷，并不能裝入電話機中。葉錦堂一次次的采購設備也表明他們并不無法通過正常途徑顯影。馮楚良知道，要顯影比FD3膠卷更小的設備，全上海一共只有兩套。
情報就在膠卷里面，但遇上的問題便是，如何才能進入教會大學的實驗室。葉錦堂和韓冬麟都想到了國外回來的馮雨菲，但卻又都覺得不合適。
因為沒能去成香港，馮雨菲便留在了教會的醫院幫忙，葉錦堂的出現讓馮雨菲很是高興。馮雨菲希望葉錦堂能經常回去，葉錦堂答應自己一定會回去。馮雨菲很擔心馮楚良的身體，近日馮楚良抱病在床，也十分想念葉錦堂。葉錦堂讓馮雨菲幫一個忙，能安排他見一次圣約翰大學的萊姆教授，因為她和萊姆教授的女兒是摯友。馮雨菲答應，葉錦堂希望此事不要讓馮楚良知道。
馮楚良還是很容易的就知道了葉錦堂的動向，并將目標鎖定在萊姆教授身上。馮楚良搶先進入圣約翰大學的實驗室，以萊姆教授的家人為人質，迫使萊姆教授答應在設備上動手腳。他在所有能考慮到的細節上，都進行了安排，希望能得到線索。
葉錦堂，韓冬麟，亞楠分工合作，由于韓冬麟不能暴露自己的身份，報社外也有渡邊的耳目，如何才能順利將膠卷送往圣約翰大學。葉錦堂表示自己前往，但韓冬麟則擔心葉錦堂的目標太大，不能保證膠卷和自身的安全。韓冬麟準備和亞楠前往大學，葉錦堂則設計會將報社的耳目引開。
韓冬麟希望葉錦堂能給夠自己一個小時去甩掉渡邊派來的尾巴，葉錦堂答應設法給亞楠和韓冬麟留出一個小時，所以他必須同渡邊進行一場周旋游戲。葉錦堂想到了楊棺材。
楊棺材被葉錦堂喚去幫忙，馮楚良不明白楊棺材究竟能起到什么作用，于是也盯上了楊棺材的行動。可令楊棺材自己都匪夷所思的是，葉錦堂派給他的任務，竟然是清點租界內所有信箱的個數，開箱時間。楊棺材一頭的霧水。
葉錦堂將韓冬麟和亞楠出行的時間定在周日下午一點，兩人信任葉錦堂的計劃，按時分頭出門。負責盯韓冬麟的特務原本要跟著韓冬麟，卻發現他不過是去印務館。而葉錦堂卻突然出現在他們的視線，并且行為可疑。特務緊急上報，渡邊好不容易重新發現葉錦堂，不知葉錦堂究竟是要進行什么任務，于是急忙要求跟進。
韓冬麟的尾巴被緊急調走，而葉錦堂則不慌不忙在租界內開始投遞信件。渡邊分析這或許是葉錦堂通過郵件傳遞情報，下令跟緊，并要求得到郵件。而特務們這時才發現，周日租界的郵筒并不開啟，他們根本無法得到信件。
特務只能設法開鎖取信，而很快渡邊又接到消息，葉錦堂接連投下信件，特務們由于人手有限，都快無人能跟上葉錦堂了。葉錦堂一共選取了七處郵筒，在投完最后一封信后甩掉了尾巴消失不見。
渡邊的桌上放著葉錦堂所投的信件，每一封信件的內容都讓渡邊不得其解，究竟葉錦堂要傳送的是什么樣的情報。
亞楠和韓冬麟順利帶著膠卷前往圣約翰大學。
圣約翰大學實驗室，韓冬麟緊張的等待結果。萊姆教授親自放大膠卷。原來這是一套最新的微點膠卷，能把21厘米X29厘米的文件縮成一個微點，記錄在膠卷上。膠卷實則是一個沒有太大意義的載體，微點才是情報所在。先要把有顯微點的部分小心地剪下來放進苯胺堿溶液之中，再用吸墨紙吸干，才能顯微。韓冬麟發現，這還是一卷紅外膠卷，是唐宗年在光照極暗的條件下拍攝的。膠卷沖印后，一共出現三張照片，韓冬麟終于得到了唐宗年所藏的情報。
亞楠將照片卷起，藏于頭箍中，和韓冬麟匆匆離開。此時，馮楚良出現，他通過之前的技術處理，分別得到了第一張和第二張照片，但由于時間過長和藥水失效，第三張照片始終無法清晰顯影。馮楚良殺害了萊姆教授，并嫁禍給葉錦堂，帶著照片離開。
葉錦堂和韓冬麟開始進行情報分析。而另一邊，馮楚良也開始研究照片中的秘密。第一張照片上，是一些數字，但相對較少，是一張統計表格。第二張照片，同樣都是一些排列的數字組合，但能最先辨別出來的，是一些時間。
馮楚良至少有一點可以令其放心，這些情報中不會涉及到關于自己的問題。但第三張照片，究竟是什么內容，馮楚良還是有些不安。
馮雨菲聽聞萊姆教授全家被害，而兇手極有可能就是葉錦堂，不由震驚。馮雨菲匆匆約見葉錦堂，質問葉錦堂為何要繼續殺人，為何要利用自己。葉錦堂知道自己被人嫁禍，極有可能馮楚良或許已經知道了什么。葉錦堂向馮雨菲解釋，但他無法告訴馮雨菲，自己所懷疑的是馮楚良。馮雨菲的所見所聞，每一細節都不利于葉錦堂，對葉錦堂甚是失望。
馮雨菲回到家中，她很希望馮楚良和葉錦堂能隨自己離開，她不想再看到身邊的人受到傷害。馮楚良表示自己已經很難令葉錦堂聽自己的話，葉錦堂的所為，也讓自己所不齒，沒想到葉錦堂為了牟利，會做出這樣的事來。
而渡邊一側，渡邊仍苦苦研究葉錦堂的信件，最終發現是白忙一場，被葉錦堂著實羞辱了一番。
韓冬麟發現，這些數字，并不是暗語密碼。在第一，第二張照片上，明顯是在進行一系列的計劃安排。
葉錦堂則從照片中發現了線索，他發現第一張照片中的一組數字，正是南京到上海列車的秘密編碼。因為葉錦堂執行過刺殺汪偽高員的行動，他熟知幾乎所有重要列車的秘密編碼。凡事使用秘密編碼的列車，不是載運高官，便是運輸重要物資的。
葉錦堂又回憶起之前他在華興銀行取情報時，警察的到來其實并不是因為門口的地下交易，而是因為銀行要運進一批郵箱。這批郵箱上所打的編碼，夜正是照片上的一組數字。所以，這應該是一輛和華興銀行有關的專列。亞楠也證實了這點，她在接應的時候，同樣看到了這些郵箱。
葉錦堂和韓冬麟終于找到了突破口。第一張照片上的這份表格，是在一周之內，南京，北平，杭州等地到達上海的專列。他詢問葉錦堂關于華興銀行所看到的郵箱數量，而后分析出另一組數字，正是黃金的數量。馮楚良由此斷定，第一張照片的情報，正是汪偽政府調集黃金的行動。而這批原本是汪偽政府的黃金儲備，極有可能是運往日本，提供其軍費的。
由此開始推，第一張照片上剩下的數字，韓冬麟和葉錦堂一一比對和模擬組合，終于推斷出，這是從上海港開往日本的貨船和貿易公司的單號。汪偽政府的儲備黃金，計劃通過各種方式運往日本。鑒于唐宗年的職位，運送黃金之計劃，唐宗年必定會參加，拿到這份機密材料也屬正常。
所以，第一張照片上所有的內容便是一份詳細的黃金運輸單。黃金從全國各地運往上海華興銀行，而后再通過不同的貨輪，按照已經擬定的假貨單再運往日本。
葉錦堂感到這確實是個重磅炸彈，日本依靠汪偽的儲備黃金瘋狂擴充軍費，日本到底有什么計劃?如此龐大的軍費，看來不僅僅是要應對中國戰場。一個彈丸島國，居然有如此大的野心，他們的目標，或許是整個亞洲，甚至是整個太平洋區。
葉錦堂決定迅速行動，追查第一張照片上的黃金去向以及具體的貨輪，一旦屬實，他們必須要采取行動。
葉錦堂準備夜間單獨行動，而亞楠則尾隨而來，她不放心葉錦堂獨自前往滿是憲兵隊把守的碼頭和貨倉。