苗若蘭猜到江湖傳言的雪山飛狐便是胡斐，一心要去找他。福康安因為連連失手，已受乾隆冷落，找到寶藏之事迫在眉睫。苗人鳳來到鐵花會，欲見胡斐，若有不測，則將若蘭托付眾人。七年已到，百曉神尼要紫衣去鐵花會尋求延緩之法，師徒別過。
福康安和田歸農設計以飛狐之名約眾人上山與胡斐相爭，自己則盡享漁翁之利。鐵花會得知田歸農之計，準備出手相幫胡斐。苗若蘭接到了田歸農借胡斐之名送來的帖子，信以為真，偷偷出門尋找胡斐。
田歸農認出苗若蘭手中的鳳釵乃有寶藏的線索，袁紫衣欲保護若蘭，奈何體力不支，危急之時，胡斐出現。胡斐將幾人困在山上，眾人焦躁準備和飛狐決一死戰。胡斐表示，要為胡一刀和胡夫人報仇雪恨，要各人講述當年真實情況。